威斯人 片仔癀2025年报印象: 最晦气的时候是不是已进程去?

发布日期：2026-05-01 22:37    点击次数：97

一、重要数据

净钞票收益率（加权）14.84%，同比21.36%，减少6.52个百分点；

收入90.01亿，同比107.87亿，同比减少16.56%；

净利润21.59亿，同比29.77亿，同比减少27.49%；

扣非净利润20亿，同比30.41亿，同比减少34.25%；

策动作为现款流量净额0.77亿，同比13.14亿，减少94.14%；

净钞票145.39亿，同比增长1.88%；

总钞票175.60亿，同比增长0.12%；

每股净钞票24.10元，同比23.66元，增多1.88%；

收现比104.03%，即收到的现款93.64亿/90.01亿的比值。

解说：

策动作为产生的现款流量净额变动原因说明：策动作为产生的现款流量净额同比减少123，668.14万元，主要原因系随本期销售收入减少，销售商品、提供劳务收到的现款相应减少所致。

毛利率36.43%，同比42.74%，同比下降6.31个百分点；

净利率23.81%，同比27.77%，同比下降3.96个百分点；

销售用度4.01亿，同比5.18亿，减少22.52%；

惩办用度3.59亿，同比3.41亿，增长5.48%；

销售用度率4.46%，同比4.80%，减少0.34个百分点；

惩办用度率3.99%，同比3.16%，增多0.83个百分点。

收入组成：

1、医药制造44.41亿，同比减少21.57亿；

毛利率59.29%，同比减少5.36个百分点；

2、医药流畅37.55亿，同比减少8.05%；

毛利率7.62%，同比减少3.74个百分点；

2、化妆品5.67亿，同比减少24.61%；

毛利率5.67亿，同比减少3.26个百分点。

肝病用药42.68亿，同比减少19.63%；

毛利率61.29亿，同比减少6.62个百分点。

境外地区4.15亿，同比减少2.22%；

毛利率68.99%，同比减少4.03个百分点。

钞票欠债：

货币现款12.56亿，比期初14.88亿，米兰体育MiLan(中国)官网减少2.32亿；

存货66.79亿，比期初49.67亿，增多17.12亿；

其中：

原材料48.11亿，比期初32.09亿，增多16.02亿；

在产品及半制品3.49亿，比期初4.87亿，减少1.38亿。

点评：

在前三季度，自然牛黄等材料仍处高位，至第四季度价钱下落，看来公司的存货仍然是增多的。

其他流动性钞票16亿，比期初36.64亿，减少20.64亿；

其中：一年内银行入款和利息为12.92亿，同比期初35.20亿，减少22.28亿；

其他非流动性钞票31.67亿，比期初33.53亿，减少1.86亿；

其中：依期存单31.11亿，比期初30.34亿，澳门威斯人增多0.77亿；

短期告贷8.38亿，比期初9.92亿，减少1.54亿；

弥远告贷0.56亿，比期初0.58亿，减少0.02亿。

点评：

公司不差钱，货币现款+其他流动性钞票+其他非流动性钞票，想象60.23亿，占公司总钞票175.60亿的34.29%，占公司净钞票145.39亿的41.43%。

个东谈主鼓舞：

王富济，名列第二大鼓舞，抓股27100000股，未增减。

分成情况：

以戒指2025年12月31日公司总股本603，317，210股测算，想象拟派发现款红利947，208，019.70元（含税），占公司今年度统一报表中包摄于上市公司鼓舞的净利润比例为43.88%。

2025年度公司现款分成（包括中期已分拨的现款红利）总数1，791，852，113.70元，占公司今年度统一报表中包摄于上市公司鼓舞净利润比例为83.01%。

其他情况：

全年新增开设115家名医馆（国药堂），累计达582家，新开门店片仔癀销量占比超10%。

二、2026年第一季度

公司发布了第一季度策动数据：

收入27.33亿，同比减少12.83%；

毛利率42.17%，同比减少2.91个百分点；

其中：

医药制造业收入16.50亿，同比减少11.92%；

毛利率61.91%，同比减少1.15个百分点；

医药交易9.30亿，同比减少10.95%；

毛利率6.18%，同比减少4.54个百分点；

以上想象25.53亿，同比减少11.58%。

化妆品业1.25亿，同比减少36.38%；

毛利率67.03%，同比减少0.32个百分点。

三、总体印象

1、公司的年报，以登科一季度的策动数据，应该是一个异常晦气的论说。客岁前三季度，自然牛黄价钱处于高位，到第四季度价钱下落，可是从它的全年存货情况来看，公司仍然是“高存货”情景。我个东谈主怀疑，公司的惩办层莫得跟上原材料涨跌的节律，可能在自然牛黄原材料价钱处于高位时，仍然存储了一些货。固然，这仅仅我的测度。

2、公司的钞票很硬，即公司不差钱，因此，客岁分成可达净利润的83.01%。尽管如斯，股息率仍为2.07%，够不上我方“双高”的门径，即公司具有高品性，但高股息门径仍然有差距，是以，我方只须恭候（加仓）。若是翌日错过，就错过吧。

3、公司是一产品有强势经济特准权的企业，公司的质料可以，可是何如将产品与耗尽者适配，即它的终局价钱为耗尽者罗致，仍然是公司濒临的一大课题。据悉，片仔癀药锭价钱终局已达调控至640元/1粒以上，这倒是个好音书。

4、自然牛黄还是具有入口天禀，如阿根廷的入口，这种潜在利好（包括自然牛黄价钱下落），需要恭候期间去消化。

5、公司的年报，包括第一季报，是不是它“最晦气”的时候呢？随机率是这么威斯人，但有待于不雅察。

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